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            中藥領銜反彈!醫藥股去年暴漲的硬邏輯是否還在

            來源:醫藥經濟報 更新時間:2021/9/8
            近兩日,醫藥股的回彈引起廣泛關注。9月6日,醫藥板塊普遍反彈,漲幅達4.25%,位居申萬一級行業排名第1,其中,CRO、中藥概念領漲。與此同時,醫藥板塊也掀起漲停潮,美迪西、新華醫療、通策醫療、昭衍新藥、凱萊英、天壇生物、精華制藥、健民集團、廣譽遠等紛紛漲停。9月7日,這些醫藥股繼續上揚。
             
            在2020年經歷暴漲后,2021年醫藥股進入深度調整。受一系列政策等因素影響,醫藥板塊市場情緒面悲觀,表現欠佳。7月初,醫藥股集體閃崩,CRO概念股跌勢最為兇猛。近段時間,醫療器械、耗材受集采影響,出現明顯殺跌。調整下,醫藥行業估值水平已達到歷史上偏低的水平。
             
            有分析認為,醫藥板塊前期超跌,基本已探明底部區域。本周醫藥板塊的大漲出于前期快速下跌的修復,白馬股跌幅過大,一部分未來基本面依然向好的白馬股也開始逐漸獲得青睞和配置。
             
            中藥股有望迎來上漲機會
             
            近段時間,醫藥企業半年報陸續出爐,各子行業的龍頭股都依然保持不錯的增速,基本面向好。截至目前,A股共有391家醫藥企業披露2021年上半年業績情況,超過七成企業的營收、凈利潤雙漲。
             
            經過調整之后,估值重回合理區間,中藥股有望迎來上漲機會。據證券時報統計,A股市場涉及中藥的股票有70只,市值合計9800多億元,片仔癀、云南白藥、白云山市值位居前三,前兩股市值超過1000億元,云南白藥、白云山估值不到30倍,相對較低。
             
            半年報顯示,中藥上市企業中,僅有6家處于虧損狀態,白云山、云南白藥、華潤三九、片仔癀四大龍頭企業最掙錢。其中,白云山營收、凈利潤均高居首位。中報業績較好的還有太安堂、太極集團、龍津藥業,2021上半年凈利潤增幅均超過400%。
             
            在業界看來,行業政策的情緒影響因素更大。長遠來看,腫瘤藥相關政策對頭部CRO企業應該是利好的。而安徽IVD集采政策落地,結果也好于預期,中標企業在量上預計會獲得更多份額。
             
            8月27日,安徽省公立醫療機構臨床檢驗試劑集采談判結果正式公布,共有12家企業成功中標,其中外資企業4家,國產企業8家。從中標企業來看,雅培此次中標18項,中標數量最多;邁瑞醫療以及新產業緊隨其后,均有14項成功中標。值得一提的是,部分主流廠商并未參與本次談判,如羅氏、貝克曼、希森美康、安圖生物等。
             
            其中,作為醫療器械“一哥”的邁瑞自然受到關注。自7月1日站上高點后,邁瑞醫療持續回調,從502元/股到276.31元/股,接近腰斬。安徽8月19日發布體外診斷試劑納入集采消息后,邁瑞醫療曾單日暴跌17.05%,市值一度蒸發500億元。近期邁瑞股價略有回升,今日收盤達到345.98元/股。
             
            就在安徽省集采結果公布的同時,邁瑞也發布了最新的半年報,上半年營業收入127.78億元,較去年同期增長20.96%;歸母凈利潤43.44億元,同比增長25.79%。邁瑞醫療也在半年報中提到,隨著醫療體制改革的深入推進,部分省份或地區招標降價、分級診療、醫聯體、陽光采購、兩票制等一系列政策出臺,使醫療器械行業面臨一定降價壓力及趨勢。
             
            對此,邁瑞表示,一方面將通過不斷改進技術,逐年推出新產品,從產品功能性能上根據市場需求進行創新或改進,同時結合良好的產品口碑和售后服務幫助維護產品價格體系;二是通過研發設計降低成本,同時加強管理控制原材料成本和經營費用;三是努力開拓市場,擴大業務規模,進一步提升產品市場占有率,提高公司整體盈利水平。
             
            行業基本面良好 亮眼業績預計可持續
             
            在業界看來,醫藥行業是一個永遠的朝陽行業。山西證券提到,行業基本面良好,人口老齡化及消費升級帶來剛性需求,當前板塊整體估值處歷史中低位水平,核心資產價值已逐步顯現,仍維持長期看好觀點。展望下半年,醫藥板塊的業績表現預計會繼續亮眼。其中,CXO依舊會維持相當高的景氣度。有業內人士認為,未來CMO/CDMO領域會出現千億市值甚至萬億市值的龍頭公司。
             
            光大證券分析報告表示,疫苗、CXO、醫療器械、醫療服務、中藥等高景氣度賽道業績持續高增長,醫藥流通、化學制劑等賽道則進一步分化、集中度提升。當下醫藥行業政策變化較大,但主線十分清晰。投資者需要把握符合國家大政方針的主賽道,即人口結構升級+綠色經濟+創新升級+國際化。
             
            在創新方面,醫藥企業也逐步加大研發投入。根據米內網統計,319家A股及港股上市藥企公布了研發投入,合計近500億元,百濟神州、恒瑞、再鼎、復星、中國生物制藥、石藥、上海醫藥、金斯瑞、信達9家企業均超過10億元。
             
            其中,百濟神州在研發投入上手筆最大,2021年上半年研發開支6.77億美元(約43.8億元),較去年同期增長14.7%,占營收比重89.5%。恒瑞醫藥的研發投入位列第二,上半年研發投入25.81億元,較去年同期增長38.5%,占營收比重19.4%。不過,恒瑞處于申報臨床及以上階段的新藥數量遠遠領先于其他國內企業,共有240多個臨床項目在國內外開展,其中23項為國際多中心臨床。
             
            有業內人士認為,下半年以及未來可能會出現分化。那些業績持續穩定增長的企業,擴大了市場占有率、全球市場的企業,應該還有繼續成長的機會。但是對于那些業績不可持續,一過性的企業,下半年收益應該會慢慢回歸,股價也會回歸理性??春玫馁惖腊ǎ阂活愂切难芗膊∠嚓P、養老康復、口腔、骨科運動醫學,這些產業市場容量很大,增長快,具有一定的競爭壁壘。第二類是與核酸檢測相關的一些投資機會。不僅是新冠,像流感以及未來可能出現一些新的細菌、病毒,都需要使用核酸檢測試劑,看好擁有核酸檢測技術的平臺型公司。另外一些與新冠相關的疫苗或治療新藥應該也有比較好的投資機會。再就是創新藥作為一個很大的賽道,腫瘤治療藥物投資也很熱。除了藥物研發本身外,也看好與藥物研發相關的CRO、CDMO公司,因為新藥研發永遠伴隨著風險,而服務行業相對比較穩定。

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